طلا در آستانه ۵۰۰۰ دلار؛ رالی طلا و نقره آغاز شد

تیتر20- سعید دبیری‌فر؛ اگر بگوییم سه هفته اول سال ۲۰۲۶ به اندازه ده سال در بازار‌های مالی نوسان و هیجان داشته‌ایم، اغراق نکرده‌ایم. بازاری که قبلاً با تغییرات چند دلاری بالا و پایین می‌شد، حالا چنان افسارگسیخته می‌تازد که حتی کهنه‌کار‌های وال‌استریت را هم انگشت‌ به‌ دهان گذاشته است. اینجا صحبت از یک نوسان معمولی نیست؛ صحبت از تغییر زمین بازی است.

در این مقاله می‌خواهیم ذره‌بین به دست ببینیم که در هفته سوم ژانویه ۲۰۲۶ در بازار اونس جهانی طلا چه گذشته است. چرا با وجود نرخ بهره بالا، طلا نمی‌ریزد؟ ماجرای درگیری ترامپ و پاول به کجا رسید؟ و مهم‌تر از همه، آیا عدد رؤیایی ۵۰۰۰ دلار، سقف بازار است یا کف جدید آن؟

۱. وقتی پناهگاه امن، تنها پناهگاه می‌شود

بیایید روراست باشیم؛ طلا دیگر فقط یک «پوشش ریسک تورمی» نیست. در ژانویه ۲۰۲۶، طلا تبدیل به «سپر دفاعی در برابر فروپاشی ساختاری» شده است. وقتی قیمت اونس جهانی طلا (XAU/USD) سال را از حوالی ۴۳۳۰ دلار شروع می‌کند و در کمتر از سه هفته، با یک رالی نفس‌گیر ۶۵۰ دلاری، خودش را به مرز ۴۹۸۸ دلار می‌رساند، یعنی اتفاقی فراتر از عرضه و تقاضای عادی در جریان است.

تا لحظه نگارش این گزارش (۲۳ ژانویه ۲۰۲۶)، قیمت نقدی طلا روی ۴۹۶۴ دلار و فیوچرز فوریه روی ۴۹۷۹ دلار بسته شده است. ما فقط چند دلار با سد روانی و تاریخی ۵۰۰۰ دلار فاصله داریم.

اما چرا؟ پاسخ در «مثلث بی‌ثباتی» نهفته است که در ادامه آن را موشکافی می‌کنیم:

۱. شکنندگی نهادی: دعوای حقوقی بی‌سابقه علیه رئیس فدرال رزرو.

۲. مرکانتیلیسم ژئوپلیتیک: ماجرای عجیب تعرفه‌های گرینلند و شوک به ناتو.

۳. تأیید رکود تورمی: داده‌های اقتصادی که فریاد می‌زنند اقتصاد آمریکا بیمار است.

۲. داده‌های کلان آمریکا و توهم فرود نرم
همیشه شنیده‌ایم که «خبر خوب برای اقتصاد، خبر بد برای طلاست». اما در ژانویه ۲۰۲۶، ما با پدیده‌ای به نام «رکود تورمی» رو‌به‌رو هستیم؛ جایی که اقتصاد ترمز بریده، اما قیمت‌ها همچنان بالا می‌روند. این بهترین سوخت برای موتور جت بازار اونس جهانی طلا است.

گزارش اشتغال (NFP): زنگ خطر در بازار کار

روز ۹ ژانویه، گزارش اشتغال بخش غیرکشاورزی (NFP) منتشر شد و عملاً آب پاکی را روی دست طرفداران «فرود نرم» ریخت.

● عدد واقعی: ۵۰ هزار شغل (انتظار بازار ۶۶ هزار بود).

پیام بازار: این یک انحراف منفی ۲۵ درصدی است! وقتی دقیق‌تر نگاه می‌کنیم، می‌بینیم بخش خرده‌فروشی در ماه دسامبر (که اوج خرید کریسمس است) تعدیل نیرو داشته است. این یعنی شرکت‌ها در حال آمادگی برای یک سقوط در تقاضا هستند.

● تأثیر روی طلا: بازار فهمید که فدرال رزرو دیگر نمی‌تواند نرخ بهره را بالا نگه دارد، چون بازار کار کشش ندارد. نتیجه آن هم چیزی جز پرواز قیمت طلا نیست.

تورم چسبنده (CPI و PPI): کابوس گرانی ادامه دارد.

در حالی که بازار کار سرد شده، تورم هنوز داغ مانده است. شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) روی عدد ۲.۷٪ گیر کرده است.

● چرا این مهم است؟ هدف فدرال رزرو ۲٪ بود. ماندن روی ۲.۷٪ یعنی سیاست‌های قبلی شکست خورده. تورم بخش خدمات و مسکن پایین نمی‌آید.

● شاخص تولیدکننده (PPI): این شاخص که پیش‌نگر تورم است، به ۳٪ رسیده (فراتر از انتظار ۲.۷٪). یعنی هزینه تولید بالا رفته و به‌زودی به مصرف‌کننده منتقل می‌شود.

نتیجه‌گیری بخش کلان: رشد اقتصادی پایین (NFP ضعیف) + تورم بالا (CPI چسبنده) = محیط ایده‌آل برای طلا. در چنین شرایطی، پول نقد پودر می‌شود و اوراق قرضه بازدهی واقعی منفی دارند. پس همه راه‌ها به طلا ختم می‌شود.

۳. زلزله سیاسی: وقتی دلار دیگر «امن» نیست.
شاید مهم‌ترین محرک این هفته‌ها، نه اعداد اقتصادی، بلکه بحران حاکمیتی در واشنگتن بود. این بخش را با دقت بخوانید، چون قواعد بازی را عوض کرده است.

تهدید پاول و کودتا علیه استقلال بانک مرکزی

در هفته دوم ژانویه، خبر رسید که دولت ترامپ قصد دارد جروم پاول (رئیس فدرال رزرو) را به اتهاماتی عجیب مثل «سوگند دروغ» و «سوءمدیریت در بازسازی ساختمان فدرال رزرو» دادگاهی کند.

بازار این را چه می‌بیند؟ یک بهانه برای تحت فشار گذاشتن بانک مرکزی جهت کاهش نرخ بهره.

● واکنش پاول: او صراحتاً اعلام کرد که تسلیم فشار‌های سیاسی نمی‌شود.

● واکنش طلا: طلا فوراً همبستگی سنتی خود با نرخ بهره را شکست. سرمایه‌گذاران طلا نمی‌خریدند که از تورم فرار کنند؛ طلا می‌خریدند، چون به دلار آمریکا و ثبات سیاسی ایالات متحده بی‌اعتماد شده بودند. این پدیده معمولاً در کشور‌های جهان سوم دیده می‌شود، نه در آمریکا!

ماجرای عجیب گرینلند و شکاف در غرب
اگر فکر می‌کنید ماجرای پاول عجیب بود، داستان «تعرفه‌های گرینلند» عجیب‌تر است. رئیس‌جمهور آمریکا تهدید کرد اگر دانمارک و اروپا با فروش گرینلند موافقت نکنند، تعرفه‌های سنگین ۱۰ تا ۲۵ درصدی روی کالا‌های اروپایی اعمال می‌کند. این یعنی «جنگ تجاری با متحدان ناتو».

● نتیجه اینکه، در روز‌های ۱۹ و ۲۰ ژانویه، در حالی که شاخص داوجونز ۸۷۰ واحد ریخت، طلا سقف‌های جدیدی را شکست. نکته کلیدی اینجاست که معمولاً در بحران‌ها دلار قوی می‌شود، اما این بار، چون «منشأ بحران» خودِ آمریکا بود، دلار ضعیف و طلا یکه‌تاز میدان شد.

۴. تحلیل تکنیکال اونس طلا
حالا که فهمیدیم «چرا» طلا بالا رفته، بیایید روی نمودار ببینیم «کجا» می‌رود. باید بگوییم که نمودار XAUUSD در حال حاضر یکی از بولیش‌ترین (صعودی‌ترین) ساختار‌های تاریخ خود را دارد.

نمای بلندمدت (چارت روزانه - D۱)
روند کاملاً عمودی است. از کف ۴۳۰۹ دلار در ابتدای ژانویه تا سقف ۴۹۸۹ دلار در ۲۳ ژانویه، کندل‌های قرمز بسیار کمی می‌بینیم. مومنتوم (قدرت روند) در حالت اشباع خرید است، اما در روند‌های پارابولیک (سهمی‌وار)، اشباع خرید، سیگنال فروش نیست، بلکه نشان‌دهنده قدرت خریداران است.

نمای میان‌مدت (چارت ۴ ساعته - H۴)
ساختار بازار به شکل پلکانی (Stair-step) است:

۱. صعود شارپ

۲. درجا زدن کوتاه

۳. شکست سقف و صعود دوباره

میانگین‌های متحرک با شیب تند به سمت بالا هستند و هر اصلاحی فوراً توسط خریداران (Buy the Dip) جمع می‌شود.

۵. جریان پول هوشمند: نهنگ‌ها چه می‌کنند؟
شاید بپرسید آیا این صعود فقط کار نوسان‌گیر‌های خرد است؟ خیر. ردپای پول هوشمند کاملاً مشهود است.

● صندوق‌های ETF: صندوق GLD که بزرگترین صندوق طلای جهان است، در هفته منتهی به ۱۶ ژانویه، ۳.۱۵ میلیارد دلار ورودی نقدینگی (Inflow) داشته. این یعنی صندوق‌های بازنشستگی و مدیران دارایی در حال اضافه کردن طلا به پورتفوی خود هستند.

● گزارش COT: خالص پوزیشن‌های خرید (Net Long) سفته‌بازان بزرگ به ۲۵۱ هزار قرارداد رسیده است. نکته جالب اینجاست که هنوز به سقف‌های تاریخی (۳۵۰ هزار) نرسیده‌ایم؛ یعنی هنوز بنزین در باک خریداران وجود دارد و احتمال رشد بیشتر هست.

نقره: غول خفته بیدار شد‌
نمی‌شود از بازار اونس جهانی طلا حرف زد و نقره را نادیده گرفت. نقره با شکستن سطح تاریخی ۱۰۰ دلار، نشان داد که فقط دنباله‌روی طلا نیست، بلکه به دلیل کمبود در بخش صنعتی (پنل‌های خورشیدی و صنایع نظامی)، پتانسیل جهش‌های انفجاری‌تری را دارد.

۶. جمع‌بندی و استراتژی معاملاتی هفته آینده
در پایان هفته سوم ژانویه ۲۰۲۶، چشم‌انداز کلی بازار کاملاً صعودی (Net Bullish) باقی مانده است. درایور‌های فاندامنتال (بحران نهادی آمریکا، تورم چسبنده، تنش‌های ژئوپلیتیک) همچنان پابرجا هستند.

سناریوی محتمل طلا برای هفته آینده

شکست سطح ۵۰۰۰ دلار بسیار محتمل است. اگر قیمت بالای ۴۹۹۰ تثبیت دهد، هدف بعدی طبق تحلیل گلدمن ساکس، محدوده ۵۴۰۰ دلار خواهد بود.

توصیه به معامله‌گران:

● برای نوسان‌گیرها: هر اصلاحی به سمت ۴۹۰۰ یا ۴۸۳۰ دلار، فرصت خرید (Long) با ریسک‌به‌ریوارد مناسب است.

● برای سرمایه‌گذاران بلندمدت: تا زمانی که بحران استقلال فدرال رزرو حل نشود، فروش طلا اشتباه محض است. روند صعودی قدرتمند است و جنگیدن با روند (Counter-trend) توصیه نمی‌شود.

کلام آخر
ما در حال تماشای تاریخ هستیم. طلا در حال بازتعریف جایگاه خود در نظم نوین جهانی است. آیا ۵۰۰۰ دلار سقف است؟ با توجه به داده‌هایی که بررسی کردیم، به نظر می‌رسد ۵۰۰۰ دلار تازه شروع ماجراست./اقتصادآنلاین