«تجلی» و موتور سودآوری پایدار

تیتر 20- در سال جاری، شرکت «تجلی توسعه معادن و فلزات»، سودآوری قابل‌توجهی در فضای کسب‌وکار و سرمایه‌گذاری معدنی ثبت کرد. چنانچه نگاه خود را معطوف به عملکرد شرکت‌های غیرپروژه‌ای زیرمجموعه تجلی و سهم آنها کنیم، اهمیت این موضوع، بیشتر به چشم می‌خورد.

این شرکت‌های غیرپروژه‌ای مانند بازرگانی معادن و صنایع معدنی ایران، معدن‌کار باختر، اکتشاف تجلی صبا و صنایع آهن و فولاد سرمد ابرکوه، نقش چراغ ‌روشن سودآوری و پشتیبانی مالی را در سبد فعالیت تجلی ایفا کردند.

پشتوانه غیرپروژه‌ای، موتور سودآوری پایدار
شرکت‌های پروژه‌محور، با تمرکز بر پروژه‌های بزرگ از جمله معادن عظیم، کارخانه‌های کنسانتره، واحدهای تولید فولاد و مواد نادر خاکی از ستون‌های راهبردی شرکت تجلی هستند، اما در عملکرد ۱۱ماهه اخیر، جنبه کمتر دیده‌شده و اثرگذار، سهم شرکت‌های «غیرپروژه‌ای» است که مانند پیستون کوچک اما با نیرو و بازده بالا در چرخه سودآوری، نقش‌آفرین شدند.

طبق اعلام معاون مالی و اقتصادی شرکت تجلی، این شرکت‌های غیرپروژه‌ای با عملکرد مثبت خود باعث شده‌اند سودآوری تجلی نسبت به مدت مشابه سال قبل، بیش از ۶۰ درصد پیش‌بینی شود. این شرکت‌ها، هریک سهم مجزا در تأمین سود و جریان نقدی داشته‌اند؛ به‌گونه‌ای که مجموع عملکردشان به رشد محسوس سودآوری منجر شده است.

فراتر از سودهای مقطعی
شرکت‌های غیرپروژه‌ای در سبد تجلی، مانند قاب‌های کوچک اما با نور زیاد، توجه بازار را به سودآوری سریع و قابل‌اندازه‌گیری جلب کرده‌اند.
شرکت بازرگانی معادن و صنایع معدنی ایران، در عملیات بازرگانی مستقیماً درآمدهای عملیاتی پایداری ایجاد کرده است.  شرکت اکتشاف تجلی صبا با فعالیت‌های اکتشافی و فروش نتایج اکتشاف به شرکت‌های عملیاتی، ارزآوری مستقیم برای هلدینگ فراهم ساخته است. معدن‌کار باختر با مدیریت بهینه معادن خُرد و متوسط، سودآوری قابل‌توجهی نصیب مجموعه کرده و صنایع آهن و فولاد سرمد ابرکوه، یکی از مهم‌ترین محورها در ایجاد ارزش افزوده از محصولات فولادی در سال جاری بوده که سود قابل‌توجه آن، در پیش‌بینی سود ۶۰ درصدی، سهم ویژه‌ای داشته است.

این شرکت‌ها، نه‌تنها سود آتی سهامداران را تقویت کردند، بلکه به‌رغم محدودیت زمانی صورت‌های مالی (مثلاً تغییر سال مالی شرکت سرمد ابرکوه که بخشی از سود آن باید به سال مالی بعد منتقل شود)، بازدهی شرکت تجلی را ارتقا داده‌اند.

هم‌افزایی عملیاتی: از جریان نقدی تا قدرت تقسیم سود
کیفیت سود حاصل‌شده توسط شرکت‌های غیرپروژه‌ای تجلی در سال جاری، اهمیت ویژه‌ای یافته است. این سود، عمدتاً ماهیت عملیاتی دارد و مبتنی بر فعالیت‌های جاری بازرگانی، اکتشاف و تولید است نه شناسایی درآمدهای غیرمستمر یا رویدادهای ناگهانی. همین موضوع، قابلیت اتکای بیشتری به جریان‌های نقدی هلدینگ داده است.

شرکت‌های غیرپروژه‌ای، با کاهش فاصله زمانی بین سرمایه‌گذاری و بهره‌برداری کامل، عملاً نقش ضربه‌گیر مالی را ایفا می‌کنند. آنها ضمن تأمین بخشی از نقدینگی موردنیاز، امکان برنامه‌ریزی دقیق‌تر برای پیشبرد پروژه‌های اصلی را فراهم می‌آورند.

از سوی دیگر، به‌دلیل پیش‌بینی سود حداقل ۴۰۰ میلیارد تومانی برای شرکت اصلی در پایان سال مالی (در مقایسه با ۲۴۵ میلیارد تومان سال قبل)، انتظار می‌رود مجامع شرکت‌های زیرمجموعه غیرپروژه‌ای نیز تقسیم سود مناسبی داشته باشند. این موضوع، نه‌تنها نسبت‌های سودآوری را بهبود می‌بخشد، بلکه قدرت تجلی را در ایجاد بازده برای سهامداران در کوتاه‌مدت تقویت می‌کند.

نکته دیگر، اثر این عملکرد بر ارزیابی سهم در بازار سرمایه است. وقتی سودآوری ناشی از عملیات جاری تقویت می‌شود، تحلیلگران با اطمینان بیشتری به برآوردهای خود از جریان نقدی آتی می‌نگرند. این مسئله در کنار ارزش پروژه‌های در حال تکمیل، تصویر متوازن‌تری از ارزش ذاتی شرکت ارائه می‌دهد و بر عملکرد بالفعل امروزی نیز استوار است.

مؤلفه‌های کلیدی موفقیت
آنچه باعث می‌شود عملکرد غیرپروژه‌ای شرکت تجلی، بیش از صرفِ اعداد در صورت‌های مالی برجسته باشد، ساختار مدیریتی و عملیاتی هوشمندانه است. از این‌رو، عوامل مهم توفیق شرکت‌های غیرپروژه‌ایِ تجلی را می‌توان در موارد زیر برشمرد:
الف- نگاه چندسطحی به سود: شرکت‌های غیرپروژه‌ای، با بهره‌گیری از ظرفیت عملیاتی بازار، از جمله سود معاملات بازرگانی یا تولیدات فولادی، به شکل مداوم، درآمد ایجاد می‌کنند. این امر به‌معنای دسترسی به سود در کوتاه‌مدت و میان‌مدت، بدون انتظار طولانی‌مدت از پروژه‌هاست.

ب- نقش پرتفوی بهینه: شرکت‌های غیرپروژه‌ای در سبد تجلی، نه به‌عنوان مکمل، بلکه به‌عنوان محور جریان نقدی عمل می‌کنند. خروجی عملیاتی این شرکت‌ها، تأثیر مستقیم بر سود انتهایی سال و توان تقسیم سود داشته است.

ج- سنجش عملکرد فراتر از EPS و DPS: طبق تأکید معاون مالی و اقتصادی شرکت تجلی، نباید فقط به معیارهای ساده EPS (سود هر سهم) و DPS (میزان سود نقدی تقسیم‌شده در مجمع) بسنده کرد. این اظهارات را می‌توان این‌گونه تحلیل کرد که این دو معیار، صرفاً نشان می‌دهند شرکت چه میزان سود ساخته و چه مقدار از آن را بین سهامداران توزیع کرده، اما تصویر کامل‌تری از ارزش شرکت در دل دارایی‌ها، پروژه‌های در حال تکمیل و ظرفیت‌های آتی نهفته است.

بااین‌حال، نقش عملیاتی شرکت‌های غیرپروژه‌ای در تثبیت سود میان‌مدت، بخش جدایی‌ناپذیر این تصویر کلان است، زیرا این شرکت‌ها، ترکیبی از سودآوری جاری و پشتوانه مالی برای توسعه آینده را فراهم می‌کنند.

سودآوری در سایه تنوع و تعادل
عملکرد شرکت‌های غیرپروژه‌ای تجلی نشان داد چگونه می‌توان هم سوددهی عملیاتی را افزایش داد و هم ریسک‌های ذاتی پروژه‌های سرمایه‌بر را به‌خوبی مدیریت کرد.
این شرکت‌ها با عملکرد موفق ۱۱ماهه، ضمن فراهم‌سازی زمینه جهش ۶۰ درصدی سودآوری، ساختار مالی تجلی را متعادل‌تر کردند. نتیجه این تعادل، شرکتی است که هم از پروژه‌های بزرگ فردا و هم از رویکرد عملیاتی و سودساز زیرمجموعه‌های غیرپروژه‌ایِ امروز بهره‌مند می‌شود.

تجربه سال جاری تجلی بیانگر این است که ارزش‌آفرینی پایدار، نه‌تنها در مقیاس پروژه‌های عظیم، بلکه در همنشینی هوشمندانه پروژه‌های بلندمدت با شرکت‌های عملیاتی سودده شکل می‌گیرد. این دستاورد می‌تواند جایگاه شرکت را در میان هلدینگ‌های معدنی بازار سرمایه، تثبیت و تقویت کند.