افق کوروش، پرچمدار رشد در بازار سهام

تیتر 20- در روزهایی که بسیاری از نمادهای بازار سرمایه، گرفتار رکود معاملاتی و سردرگمی‌ در سیاست‌گذاری هستند، آمار سهام افق کوروش در ماه‌های آغازین سال ۱۴۰۴، از جهش چشمگیر حکایت دارد. این شرکت، با ثبت بیش از ۲۳ هزار میلیارد تومان فروش، طی فروردین و اردیبهشت‌ماه، گامی فراتر از همتایان خرده‌فروشی برداشته است. 

آمارهای کدال نشان می‌دهد افق کوروش، با رشد ۸۸ درصدی نسبت به مدت مشابه سال گذشته، در زمره معدود شرکت‌هایی است که علاوه بر هموارسازی مسیر درآمدزایی، نشانه‌هایی از کنترل هزینه و تنوع سبد کالا نیز در صورت‌های مالی آن‌ مشاهده می‌شود. اکنون پرسش این است که آیا این آمار، بازتاب شرایط تورمی اقتصاد ایران است یا باید آن را ناشی از موفقیت واقعی در مدل کسب‌وکار افق کوروش تلقی کرد؟ 

شروع متفاوت در فروردین 1404
در فروردین‌ماه امسال، افق کوروش توانست بیش از ۱۱ همت، فروش ماهانه ثبت کند. این رقم، نسبت به ۵.۸ همت فروش فروردین ۱۴۰۳، معادل ۹۴ درصد رشد است. این جهش که فراتر از نرخ تورم رسمی کشور است، نشانه‌هایی از‌ افزایش حجم فروش واقعی را نیز در خود دارد.

نکته مهم‌تر، ترکیب درآمدی شرکت در این بازه است. خوراکی‌ها با ۴۳۹۰ میلیارد تومان فروش (۳۹ درصد درآمد)، جایگاه نخست را حفظ کردند و پس از آن، کالاهای پروتئینی با رشد قابل‌توجه وارد صحنه شدند. این تغییر ترکیب، بیانگر حرکت تدریجی شرکت از فروش کالاهای صرفاً عمومی به سمت محصولاتی با حاشیه سود بالاتر و نیازمند زنجیره تأمین کارآمدتر است.

اردیبهشت؛ عبور از مرز فروش
در ماه دوم سال، افق کوروش نه‌تنها روند صعودی خود را حفظ کرد، بلکه با ثبت ۱۲ همت فروش ماهانه، سقف عملکرد ماه قبل را شکست. در این ماه، خوراکی‌ها با ۹۳۱۲ میلیارد تومان (۳۹ درصد)، همچنان پرچمدار سبد فروش باقی ماندند و محصولات پروتئینی با ۸۷۹۴ میلیارد تومان (۳۵ درصد) در جایگاه دوم ایستادند. آرایش مجدد سبد فروش، مؤید این نکته است که مشتریان در کنار کالاهای پرمصرف، به اقلام گران‌قیمت‌تر نیز روی آورده‌اند. این موضوع را می‌توان به‌عنوان تثبیت جایگاه برند افق کوروش در بازار نفسیر کرد.

از نگاه تحلیل‌گران بازار، رشد پایدار فروش ماهانه در شرایطی که تقاضای عمومی نوسان دارد، از توانمندی شرکت در جذب و حفظ مشتریان وفادار، مدیریت لجستیک و کنترل قیمت‌ها در شبکه تأمین خبر می‌دهد؛ مؤلفه‌هایی که در خرده‌فروشی تعیین‌کننده‌‌اند.

فروشگاه‌داری در دوران پساتورم
یکی از چالش‌های همیشگی فعالان خرده‌فروشی ایران، حرکت در فضای سیاست‌گذاری نامطمئن و تورم مزمن است. شرکت افق کوروش با اتکا به مدل گسترده توزیع، تمرکز بر برندهای زیرمجموعه و تنوع بالای کالا، این تهدیدها را تا حدی به فرصت تبدیل کرده است.

البته باید توجه داشت بخشی از رشد فروش، محصول مستقیم تورم است. برآوردهای غیررسمی از رشد متوسط قیمت کالاهای مصرفی در بازه حدود 40 درصد و بیشتر حکایت دارد. بانک مرکزی، نرخ تورم نقطه‌به‌نقطه فروردین ۱۴۰۴ را 41.4 درصد و مرکز آمار، آن را 38.9 درصد اعلام کرده است. در این میان، نرخ تورم نقطه‌ای برای خوراکی‌ها و آشامیدنی‌ها در ماه نخست امسال، ۲۹.۶ درصد بوده و 30 قلم از ۵۳ قلم کالای خوراکی در شهرها، درصد تغییر سالانه‌ای بالاتر از نرخ تورم نقطه‌ای داشته‌اند. 

بنابراین اگرچه افق کوروش، با رشد درآمدی 90 درصد و بالاتر مواجه بوده، اما حدود نیمی از این رشد را می‌توان به تورم قیمتی نسبت داد. افزایش تعداد فروشگاه‌ها، بهینه‌سازی زنجیره تأمین و توسعه بازارهای هدف، از دیگر دلایل رشد فروش هستند. تحلیل دقیق‌تر نشان می‌دهد این شرکت، در حال عبور از مدل فروش صِرف، به سمت مدل‌ سودمحورتر مبتنی بر فناوری فروشگاه‌داری، داده‌محوری و توسعه خدمات تکمیلی است. این روند در بلندمدت، بر سودآوری، بیش از درآمد، تاثیر می‌گذارد.

چرایی وثیقه‌گذاری سهام
افق کوروش در اقدام اخیر خود در اوایل خردادماه امسال، ۳۶۲ میلیون سهم را به عنوان وثیقه در پشتوانه اوراق مرابحه پاکشو نزد واسط مالی خرداد یکم قرار داد. این اقدام، از یک‌سو نشانه ورود به چرخه‌های مالی پیچیده‌تر و استفاده از ابزارهای بازار بدهی است و از سوی دیگر، سؤالاتی درباره نیاز نقدینگی شرکت یا گروه سرمایه‌گذاری کوروش به میان می‌آورد.

این اقدام، در فضای سرمایه‌گذاری از دو زاویه، قابل تحلیل است. گروهی آن را مصرف بهینه دارایی برای تأمین مالی غیرتورمی و هوشمندانه و برخی دیگر، آن را نشانه‌ فشار جریان نقدی، ناشی از گسترش فزاینده شبکه فروش و هزینه‌های جانبی می‌دانند. ظاهراً پاسخ دقیق‌تر، در میانه این دو دیدگاه نهفته است و به بررسی بیشتر صورت‌های مالی فصلی این شرکت در آینده نیاز دارد.

چشم‌انداز: تداوم روند درآمدزایی
با توجه به عملکرد دوماهه درخشان سهام افق کوروش، انتظار می‌رود پیشتاز صنعت خرده‌فروشی ایران، روند درآمدزایی خود را حداقل در نیم‌فصل اول سال حفظ کند. استمرار این روند در نیمه دوم امسال، به سیاست‌های کلان اقتصادی، نرخ ارز، سطح عمومی قیمت‌ها و البته رفتار مصرف‌کننده، وابسته است.

از منظر قیمتی، سهام افق کوروش در ماه‌های اخیر با نوساناتی همراه بوده که عمدتاً ناشی از جو عمومی بازار و کاهش تقاضای سرمایه‌گذاری در صنعت مصرفی است. در صورت ثبات سیاست‌های اقتصادی و تقویت قدرت خرید خانوار، افق کوروش از معدود نمادهایی است که ظرفیت رشد قیمتی متناسب با سودآوری را دارد.

دوراهی تثبیت یا گسترش؟

رشد بالای درآمدها در دوماهه نخست امسال، اگرچه جذاب به نظر می‌رسد، اما الزاماً ضامن موفقیت بلندمدت نیست. افق کوروش، اکنون در نقطه‌ای است که باید بین تثبیت ساختار مالی، بهینه‌سازی هزینه‌ها و کنترل رشد شبکه فروش یا گسترش شتاب‌زده با ریسک بالای نقدینگی، یکی را انتخاب کند. تحلیل‌گران معتقدند اگر افق کوروش با استفاده از ابزارهای تأمین مالی مدرن، سرمایه در گردش را به‌درستی مدیریت کند و سبد کالایی را به سمت اقلام سودآورتر پیش ببرد، احتمال موفقیت پایدار آن در بازار پرریسک ایران بالاست.

سرمایه‌گذاران بازار سرمایه باید این نکته را مدنظر قرار دهند که افق کوروش، تنها یک سهم خرده‌فروشی نیست، بلکه نمادی از تقابل سنت و مدرنیته در فروشگاه‌داری ایران است. آینده این شرکت، به همان اندازه که به صورت‌های مالی وابسته است، به میزان چابکی مدیریتی در مواجهه با نوسانات اقتصادی نیز گره خورده است.